本周，我们特别关注谷歌。随着这家科技巨头周一开始下一次反垄断审判，我们相信这一系列的法律挑战可能会重塑其业务。 这些由美国司法部 (DOJ) 牵头的诉讼对该公司在数字广告领域的主导地位提出了严重质疑。对反竞争行为的指控，包括消除市场中的潜在威胁，可能会迫使公司进行结构性改变，甚至面临被分拆的风险。 这些法律挑战并不是孤立的。谷歌母公司 Alphabet 因其购物服务优于竞争对手而在欧盟失去了 27 亿美元的上诉。尽管 Alphabet 自 2017 年以来一直努力遵守监管裁决，但这些案件对其商业模式构成持续威胁。 如果司法部赢得这些案件，它可能会推动采取措施重塑 Alphabet 的整个结构。当然，这可能会严重破坏其在数字广告领域的强势地位。 尽管如此，谷歌在其核心业务领域的韧性依然存在。 Google 搜索继续带来良好的收入增长，仅 2024 年第二季度就贡献了 485.1 亿美元。尽管人工智能领域快速发展，但这反映了谷歌抵御来自 ChatGPT 和 Bing AI 等新兴技术日益激烈的竞争的能力。 谷歌云也出现了快速增长。与 2023 年第一季度相比，该部门 2024 年第二季度的收入增长了 38.9%，连续四个季度实现盈利。该部门的投资，特别是在数据中心和服务器方面的投资是巨大的，但随着营业利润率转正，投资者可能仍然看好其长期潜力。 Alphabet 的财务指标全面保持强劲，这使其股票即使在法律不确定性的情况下也成为有吸引力的考虑因素。该公司的预期市盈率为18.26，低于23.4的五年平均水平。 每股收益 (EPS) 稳步增长，预计未来 12 …

波澜起伏的一周已开始，预计宏观经济数据和主要货币定价的结构性变化将导致行情出现波动。 本周，美联储和欧洲央行（ECB）将成为市场焦点，在劳动力市场疲软和通胀压力顽强的情况下，两者都准备在货币政策上采取关键措施。 从上周的非农数据中可以发现，美国8月新增就业人数仅增加14.2万，低于预期的16.4万。 此外，对前几个月数据的修正显示出疲软趋势，7 月数据从 114,000 人下调至 89,000 人。就业放缓让人们愈发关注美联储后续的决策。 市场预期未来几个月降息 25 个基点的可能性为 70%。从历史上看，美联储面对通胀一直采取谨慎行动，在美国经济整体保持相对强劲的情况下，央行还有空间观察另外两份月度就业报告，再决定下一步的利率决策。 抑制通胀的一个关键因素是汽油价格持续下跌，目前汽油价格已跌至六个月低点。需求弱于预期和原油前景黯淡导致价格下跌，预计将继续抵消通胀压力。 在欧洲，人们的注意力集中在即将举行的欧洲央行会议上。市场普遍预期央行将主要再融资利率下调25个基点至3.65%，此举主要受工资增长疲软和经济活动影响。 预计今年晚些时候将进一步降息，大多数经济学家预计 12 月将再次降息。然而，市场猜测欧洲央行可能会更早采取行动，时间预估是在10月，尽管政策制定者尚未认可此类连续降息。 欧洲央行仍处于困境，因为通胀压力和更广泛的经济放缓使未来的决策充满变数。 产品行情分析 从技术面来看，美国就业数据疲弱后，美元指数（USDX）反应不一。交易者似乎不确定其方向，价格走势表明可能会上涨至 101.60，然后向下修正并可能突破 100.38 低点。 欧元/美元预计将在下行之前盘整，关键水平为 1.1050，然后可能反弹至 1.1180。 VT Markets分析团队认为英镑/美元或呈下行趋势，但在再次下行之前可能会出现上行盘整。交易者应关注 1.3030 的看涨价格走势，这可能预示着反弹。 在日元市场，美元/日元正在等待突破上个月的低点。如果发生这种情况，注意力将转向 141.00 水平看涨的价格走势。与此同时，美元/瑞郎创下新低0.83997，但可能继续下行或自此反弹。值得关注的一个关键水平是上行走势的 0.8590。 大宗商品市场本周也面临关键考验。金价仍接近历史高点，但在进一步上涨之前可能会盘整。 2510 点附近的看跌信号可能会导致测试 2460 点，交易者应留意看涨的价格走势。 …

美国劳工统计局最新公布的数据不尽如人意。上周三发布的报告显示，截至2024年3月，美国新增非农就业人数比此前预估的数量少了818,000人。 本次修正是15年来最大的一次，将12个月的总就业增长从290万减少到210万，标志着初始数据被高估了38%，这一数据反映了劳动力市场可能比预期更快开始降温，从引发对美国经济状况的担忧，美联储不愿降息的论调受到挑战。尽管高盛经济学家淡化了这一影响，指出无证移民的贡献可能会减轻冲击，但这一修正可能会影响美联储即将做出的货币决策。 在最近的杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔暗示最早可能在9月降息，并表示有信心实现2%的通胀目标。CME的利率概率显示出，目前降息的可能性为100%，其中9月降息25个基点的可能性为76.0%。 市场还预测了额外的降息，包括11月降50个基点，12月再降25个基点，年内降息三次的预测重回视野。 产品行情技术分析 市场对这些发展的反应较为谨慎，交易员密切关注美元指数（USDX）和其他主要货币对。美元指数在周五触及101.48的高点后，鲍威尔讲话后卖盘涌现，预计在进一步下跌之前将盘整。交易员目前正在关注100.50或100.00附近的看涨走势，而101.40的阻力位可能会限制短期内的涨幅。 在欧元兑美元（EURUSD）中，鲍威尔讲话后的反应是上涨，推动汇价走高。下一个需要关注的点位是1.1220，价格走势将决定是否在进一步上涨之前进行盘整。 英镑兑美元（GBPUSD）也出现上涨，突破1.3150，交易员目前正在关注1.3270的进一步发展。 美元兑日元（USDJPY）处于十字路口，可能向任一方向移动。交易员重点关注143.10这一关键水平，若在此处整固，可能会跌破141.684。相反，若汇价上升，预计149.70或152.40附近会出现看跌走势。 美元兑瑞郎（USDCHF）有望向上，并预计在0.8590、0.8620或0.8640出现看跌信号。 与此同时，与商品挂钩的货币如澳元兑美元（AUDUSD）和纽元兑美元（NZDUSD）预计在恢复上升趋势前将出现向下盘整。需要关注的关键水平分别是澳元兑美元的0.6820，以及纽元兑美元的0.6250。 在商品市场上，美国原油价格（USOil）上涨至75.90，价格可能在此水平盘整，下一关注点为77.80。黄金突破了关注的2505区域，预计将继续上涨势头，可能在更高水平形成更大的盘整模式。 标普500指数（SP500）超出预期地上升，可能突破历史新高5677.70。如果指数下行盘整，交易员将关注5460附近的看涨价格走势。 本周主要经济数据和事件 周二，市场将关注美国8月消费者信心指数的发布。预测显示，这一数据将从之前的100.3略微下降至100.2。 尽管只是一个微小的调整，但如果数据出人意料地偏离预期，可能会引发市场动荡。强于预期数据可能会暂时提振美元，反之，较弱的数据则可能强化经济降温的论调，推动美元走低。 周三，澳大利亚CPI数据将发布，预计同比增速将从3.8%下降至3.4%。如果数据符合预期，可能会对澳元兑美元造成压力，导致向下的盘整。 周四，对欧元兑美元来说是一个关键日子，届时德国将发布初步CPI数据，同时欧元区将发布初步GDP数据。预计德国CPI将停滞在0.0%，与之前0.3%的增长形成鲜明对比。 这可能会增加欧元兑美元的压力，特别是如果欧元区的GDP数据未能达到预期的2.8%环比增长，欧元兑美元可能会出现强烈反应。 周五，市场将迎来欧元区8月CPI以及美联储最青睐的通胀数据，两者都是评估通胀趋势的关键指标。 美国核心PCE物价指数预计将保持在0.2%不变，该指标反映了剔除食品和能源价格后的经济潜在通胀趋势，对美联储未来利率决策预期具有重要影响。 如果核心PCE指数高于预期，可能会引发市场反应，因为这表明通胀压力比之前认为的更持久。这种情况可能导致美元走强，股票市场可能出现抛售，全球市场的波动性增加，因为交易员预计美联储会采取更强硬的立场。 另一方面，如果数据显示通胀继续缓和，将加强美联储在9月及以后实施预期降息的理由。 交易员需要密切关注这些发展，因为这可能支持风险资产的反弹，包括股票和商品，同时对美元施加下行压力。 欧元区方面，预计CPI将从2.6%放缓至2.2%，或导致欧元兑美元进一步向下盘整。

各国央行行长聚集，货币政策是否会出现新线索。市场在等待欧洲、美国和加拿大一波重要数据出炉，产品方面需特别关注美元/加元货币对。 本周主要经济数据 8月20日加拿大消费者价格指数(CPI)，预计环比上涨0.40%，扭转了此前-0.10%的跌幅。如果美元/加元尚未测试其低支撑区域，则该数据发布可能会对美元/加元施加下行压力。然而，如果通胀数据低于预期，则可能出现不同的情况，随着交易员重新评估通胀前景及其对加拿大央行货币政策的影响，美元/加元可能会走高。 预计加拿大零售销售将收缩 0.30%，这可能会给加元带来短暂的喘息机会。然而，数据发布时的整体结构最终将决定市场的反应。 8月22日欧洲各国将发布PMI数据，须特别关注欧元区最大经济体德国。德国制造业 PMI 初值预计将从 43.2 小幅上升至 43.4，而服务业 PMI 预计将从 52.5 小幅下降至 52.3。 这些变化反映出欧洲经济仍处于不稳定状态，制造业继续收缩，尽管收缩速度较慢。如果数据证实该地区工业部门持续面临挑战，可能会给欧元带来压力。相反，如果服务业表现出意外强劲，则可能为欧元提供暂时支撑，尽管整体经济前景仍然脆弱。 英国方面，预计制造业 PMI 初值将维持在 52.1 不变，而服务业 PMI 预计将从 52.5 小幅上升至 52.7。这种温和的改善可能会为英镑提供一些支撑，但不太可能导致市场情绪发生重大转变。市场可能会等待更明确的信号，才会做出强有力的方向性变动。 杰克逊霍尔研讨会 到本周末，人们的注意力将转向杰克逊霍尔研讨会和美国零售销售数据。美国零售额预计将小幅增长至 628,000 份，高于上月的 617,000 份。 这些数据将受到密切关注，因为它反映了美国消费者健康状况，而消费者健康状况是经济活动的关键驱动力。强于预期的零售销售报告可能会提振美元，巩固其主要货币的地位。 8 月 23 日杰克逊霍尔研讨会在怀俄明州杰克逊霍尔举行，这是一场汇聚了世界各地中央银行家、经济学家和金融市场参与者的年度盛会。该会议由堪萨斯城联邦储备银行主办，将成为交易者和投资者的焦点。 包括美联储在内的各央行行长将发表讲话，受到全球市场密切关注，市场期望可以从这场研讨会中找到未来货币政策的线索。与过去的讲话一样，任何鹰派立场的迹象都可能使美元走强，而鸽派言论则可能导致美元回撤。 产品行情分析 …

上周美国股市如过山车般动荡起伏，周一，芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 飙升至令人震惊的 65.73，标准普尔 500 指数暴跌超过 4%，给市场带来新的一场冲击波。 上周行情回顾 上周周四，标准普尔 500 指数大幅上涨 2.3%，创下 2022 年以来最大涨幅。截至周末，该指数从周一低点回升超过 4%，VIX 指数回落至 20 水平，表明已恢复相对稳定。 尽管出现复苏，但市场仍处于不稳定状态。科技股，尤其是亚马逊、苹果和英伟达等重量级股票出现大幅下跌，清楚地表明了该行业面临的挑战。 尽管如此，标普 500 指数公司中有 91% 的公司公布了 2024 年第二季度的收益，其中 78% 的公司超出了每股收益 (EPS) 预期，59% 的公司超出了收入预期，表明基本面依然强劲。 市场惊魂未定，本周又将迎来新的挑战。 本周重点数据 8月13日，美国7月生产者价格指数（PPI）将公布。由于加息预期即将到来，交易员预计本次PPI将显示出通胀进一步放缓的迹象。 8月14日重点关注美国7月CPI数据，作为最关键的通胀指标之一， CPI 数据将强烈影响对美联储 9 月的利率预期。 8月15日的美国零售销售数据将反映出消费者支出的强劲程度，也是市场的关注指标之一，这项数据或将影响市场对美元走势的预期。 …

上周，毫无意外美联储将利率维持在5.25% 至 5.50%，这一举措与市场预期一致。 美联储在对货币政策保持谨慎态度的同时，表示如果通胀继续放缓，最快或在 9 月降息。 美国PMI指标命运各不同 美国 6 月职位空缺增加至 818.4 万个，低于 5 月的 823 万个。首次申请失业救济人数也大幅增加至 249,000 人，为 2023 年 8 月以来的最大增幅。 美国制造业继续面临挑战， 7 月 ISM 制造业 PMI上周公布， 跌至 46.6，创下 2023 年 11 月以来最大跌幅。相比之下，本周将出炉的7 月 ISM 服务业 PMI 预计将反弹至 51。表明美国制造业将继续面临挑战，服务业恢复增长。 …

本周，美国7月非农等一系列重要数据即将出炉，预计美国股市将出现进一步波动。 科技公司财报拖累纳斯达克 受特斯拉和 Alphabet 等科技公司财报影响，纳斯达克 100 指数继续下跌。与此形成鲜明对比的是，小盘股罗素 2000 指数却表现出了强大的韧性，尽管市场整体动荡，但仍然取得了稳健收益。 由于美国市场从来不会轻易透露自己的秘密，美国标准普尔综合采购经理人指数 (PMI) 从 6 月的 54.8 升至 7 月的 55，为 2022 年 4 月以来最强劲的增长率。这表明经济活动稳步扩张。更引人注目的是对美国第二季度GDP的预估，该数字加速至2.8%，远超市场预期的2.0%和上一季度1.4%的增速。不包括运输在内的耐用品订单也出现反弹，在下降-0.1%之后，6月增长0.5%。 其他主要市场喜忧参半 美国之外的其他重要市场，也有些报告传出消极信号。 欧元区： 7 月综合 PMI 从 50.9 降至 50.1，表明增长放缓。与此同时，英国综合 PMI 初值从 52.3 小幅上升至 52.7，显示出略有改善。 澳大利亚：ASX 200 …

美联储主席最近强调，最新的通胀数据增强了实现2% 通胀目标的信心，这种鸽派立场可能暗示9月降息的可能性。 本周，VT  Markets分析团队发现美国 6 月零售额（不包括汽车）增长 0.4%，超出预期。用于 GDP 估算的零售销售控制组飙升 0.9%，表明消费支出强劲。根据以往经验，强劲的零售销售往往转化为更加乐观的市场前景，因此，本次积极信号也有可能导致第二季度 GDP 增长预期上调。 然而，美国就业市场出现疲软迹象，首次申请失业救济人数升至 243,000 人，超过预期的 225,000 人。VT Markets分析团队认为：申请失业救济人数的上升趋势可能暗示经济放缓，或迫使美联储考虑进一步采取宽松措施支持劳动力市场。 全球其他重要市场焦点 英国6月总体通胀率2%略高于预期，核心通胀率同比稳定在3.5%。这种持续的通胀压力可能会促使英国央行维持或收紧货币政策。 欧洲央行维持利率不变，行长拉加德强调未来决策将采用数据驱动的方法。 中国方面，2季度GDP同比增长4.7%，低于预期的5.1%，是2023年1季度以来的最慢增速，反映出经济放缓。此外，房价也持续下滑，同比下降4.5%。经济放缓或促使中国政府采取进一步的刺激措施。 日本6月通胀继续上升，核心通胀同比达到2.6%。未来若持续上涨，日本央行可能需要重新考虑其宽松立场。 澳大利亚6月劳动力市场新增就业岗位50,200个，但随着参与率升至66.9%，失业率升至4.1%。 产品行情分析 大宗商品价格反映了投资者情绪的变化。原油价格本周下跌1.72%至每桶80.80美元，结束了连续四周的上涨势头。金价上涨1.39%至2444美元，创历史新高2483美元。 以 VIX 指数衡量的市场情绪从 12.45 飙升至 15.92，表明市场不确定性加剧。 本周重要经济事件 展望未来，我们看到一些可能影响市场动态的经济事件。 7 月 24 日星期三，日本Jibun PMI 预览将提供对业务增长的洞察。最近，日本服务业 …

本周继续关注美联储潜在的降息迹象，新预测显示 2024 年会降息，尤其对 9 月首次降息和 11 月再次降息，市场预期依然坚定。 即将在月底召开的美联储会议，以及鲍威尔最近对数据的强调，让本周的经济数据变得至关重要。 中国CPI开启波动一周 7 月 8 日和9 日两天相对平静，没有重要宏观经济统计数据发布。然而从10 日即将发布的中国消费者价格指数 (CPI) 开始，市场将开始波动。 预测显示中国CPI同比下降 0.2%，反映了中国消费者价格的动态。如果消费者物价指数超出预期，可能会促使中国人民银行实施财政紧缩措施，从而有可能使升值人民币并提振澳元等大宗商品相关货币。 接下来是新西兰央行将宣布利率决定。预计新西兰联储将利率维持在 5.5%。然而，任何偏离这一预期或任何前瞻性的指引都可能影响新西兰元，导致波动加剧。 本周中期 美国CPI数据密集发布 7 月 11 日将迎接两个重要数据。 上午6:00，德国统一消费者价格指数 (HICP) 将发布，预计同比增长 6.4%。这个数字对于欧洲央行（ECB）的政策决策至关重要。高于预期的 HICP 可能会增强欧元，而较低的数据可能会削弱欧元。 中午12:30，所有人的目光都将集中在美国消费者价格指数 (CPI) 上，预计同比增长 3.1%。这是本周的焦点数据，因为它可能会影响美联储的利率决定。 CPI低于预期或导致美元走软，而高于预期则可能导致美元走强。 7 月 …

OPEC+为提振油价的努力还在持续，6月初，OPEC+会议正式确定延长减产计划至年底。 截至目前为止，这一轮减产总计每日减产586万桶，其中包括第一轮的166万桶，以及第二轮自愿性减产的220万桶。不过从今年10月开始，自愿性减产的220万桶将逐步缩小，沙特阿拉伯也将在明年提高目前的日产量，配额从290万桶增加至350万桶。受以上因素影响，今年原油产量的预期也不断下滑，VT Markets分析团队预测，三季度或将成为2022年以来产量的最低谷 。 美国出手 减产计划掀不起风浪？ 虽说OPEC+降低了供应部分，但全球原油供需并未受到太大影响，自疫情以来依然保持稳定增长，最主要的原因就是美国把供给端的缺口补上了。美国从去年下半年开始提高原油产量，在今年大多数时候都保持在1300万桶/日的产能，使得短时间内油价并没有太明显的反应。 不过这个状况很有可能在第三季被改变。 三季度或出现供应短缺 油价仍存变量 随着季节性因素的影响，原油需求预估会在三季度达到高峰，造成供应短缺。渣打银行的大宗商品研究主管Paul Horsnell在报告中写道：“原油市场将在8月和9月面临每天超过200万桶的供应缺口。”，并反应了美国EIA在6月预估中大幅上调今年三季度原油库存消耗量的预期，在5月时还预估每日约有11万桶的库存堆积，但到了6月就变成每日将消耗56万桶的库存，进一步左证了三季度会有供应缺口的问题。 综上所述，油价在三季度可能面临的问题在二季度末已开始显现，OPEC+缩小减产规模的决定所造成的跌幅在短时间内就被快速吞回，造成了很多空头被迫回补，在6月最后两周，布伦特原油的空头回补量达到2016年以来最高点，使得油价上涨的速度越来越快(图1)。VT Markets分析团队预测，三季度初期也将维持这样的上涨速度，再次试探今年的高点位置87美元/桶，先反应需求上升的未来，至于三季度后半段是否能创下新高，还要看OPEC+是否调整减产计划。