美联储的货币政策方针仍然是市场情绪的关键驱动因素。 迄今为止，美联储在2024年已将利率下调75个基点。这一宽松政策提振了股市，标普 500 指数今年已上涨超过 25% 。 我们认为，这种看涨趋势反映了市场参与者对进一步降息以支持经济增长的乐观预期。 CME FedWatch工具目前显示12月18日会议上降息25个基点的可能性为66%，将联邦基金目标利率区间调整至4.25%-4.50%。然而，正如美联储的其他决策一样，这一结果将取决于即将发布的经济数据。 12月就业报告预计将揭示劳动力市场状况，预测非农就业人数将新增202,000人，与 10 月份新增 12,000 人形成鲜明对比。10月经济放缓主要归因于飓风和劳工罢工的影响。 如果12月数据符合或超过预期，将加强市场对劳动力市场韧性的信心。然而，不断上升的失业率（预计从 4.1% 升至 4.2%）很可能会让市场预测变得谨慎，并影响美联储未来降息的立场。 当前的通胀水平仍高于美联储2%的目标。强劲的就业报告加上失业率的稳定或下降可能会削弱2025年进一步宽松政策的预期，而疲软的数据则可能为延续宽松措施提供支持。 市场参与者可能会密切关注ISM制造业PMI，预计为47.7，尽管数据处于收缩区间，但较此前的46.5有所改善。 同时，ISM服务业PMI预计为55.5，略低于预期的56.0。这两份报告将为非制造业和制造业的健康状况提供洞察，预计将影响美联储的政策路径并塑造近期市场走势。 本周主要经济数据与事件 周一，美国将公布ISM制造业PMI数据，预计为47.7，较此前的46.5略有改善。该数据对于评估制造业健康状况至关重要。 周二关注JOLTS职位空缺报告，预计职位空缺人数将从744万个小幅升至749万个。该数据将在评估劳动力需求以及美联储政策讨论中起到重要作用。 接下来，周三焦点转向澳大利亚GDP数据，预计季度环比增长0.5%，高于此前的0.2%。这一数据可能影响澳元兑美元的走势，特别是在交易者评估其与澳大利亚储备银行政策立场的一致性时。 周三还将发布美国ISM服务业PMI，预计将从56.0小幅降至55.5。强劲数据可能提振美元情绪，并对黄金和原油等商品施加压力。 本周焦点是周五发布的美国非农就业变化报告。如前所述，市场预计就业岗位将从10月的12,000人恢复至202,000人。此外，平均小时工资增长预计为0.3%，低于此前的0.4%，而失业率预计从4.1%小幅上升至4.2%。 如果实际数据符合预期，数据点将可能影响市场对美联储12月18日会议的讨论。

通胀压力的转变让交易者感到紧张，尤其是在美联储即将作出利率决议的关键时刻。虽然通胀率仍高于美联储的2%目标，但在市场中，越来越多的声音认为，美联储可能低估了降息的影响

随着前总统唐纳德·特朗普的再次当选，事情变得更加复杂。他的胜利增加了一层不确定性，尤其是经济政策方面。最受关注的提案之一是他的减税计划，可能会导致联邦赤字扩大。赤字增长意味着政府借贷增加，这将促使美联储重新考虑其利率策略

美国总统大选将于本周举行。尽管在选举结果公布前的几周内，市场波动已经开始显现，但最新的就业数据并没有让市场参与者放心。 10 月仅新增 12,000 个就业岗位，成为四年来最弱的月度增幅。与上个月新增 254,000 个就业岗位形成鲜明对比，许多人迫切想知道为什么会发生如此巨大的变化。 尽管失业率稳定在4.1%的历史低位，但有迹象表明就业市场开始降温。 行业影响：赢与输 有几个因素导致了这种低迷，包括最近飓风的影响和波音公司的罢工，扰乱了各个行业的招聘。 就业增长目前集中在医疗保健和政府职位，而制造业、休闲、酒店、零售和运输等行业则感受到了压力。 这种情况提醒我们，经济衰退对所有行业的影响并不相同——有些行业比其他行业更能经受住风暴的考验。 除了不确定性之外，对过去创造就业机会数据的修改也让情况变得更加现实。美国劳工统计局将 8 月和 9 月的就业数据下调了 112,000 个。 就业现状检验 这一变化表明劳动市场并非如预期般强劲，促使交易者重新评估预期。与此同时，JOLTS（职位空缺和劳动力流动调查）的数据显示，雇主采取了谨慎的态度，裁员人数增加表明愿意离职寻找更好机会的人越来越少。 我们正见证着向“雇主市场”的转变，工作安全性更为难以捉摸，机会也愈加稀缺。随着市场参与者消化这些信息，所有人的目光纷纷转向美联储下一步行动。 在就业报告发布之前，在11月7日即将举行的会议上降息25个基点的概率为98.4%。而现在，该概率已略微上升至98.9%。展望未来，12月再度降息的可能性已从74.6%增加至82.7%，显示出人们对继续支持劳动市场的预期不断增强。 美联储利率前景显现 有趣的是，尽管就业数据令人失望，股市却做出积极反应，开盘走高。 这似乎有悖常理，但预计美联储将以较低的利率来应对疲软的就业报告。较低的利率通常会降低借贷成本，从而鼓励投资和消费支出，最终推高股价。 商品行情分析 就业报告公布后，美元指数 (USDX) 从 103.40 区域上涨。 在 104.80 和 105.30 水平寻找看跌价格走势。 与此同时，欧元兑美元汇率有所下跌，但尚未达到预期的卖出区域 1.0940。交易者现在关注潜在行动的1.0800水平。 英镑兑美元已从1.2840区域上涨，尽管这一势头尚未吸引强劲的买盘兴趣。如果价格走低，请关注 …

到周五，日本的通胀故事成为焦点，东京核心 CPI 预计将从 2.00% 降至 1.70%。此次下跌可能会促使日本央行维持当前的鸽派立场

第三季度，黄金价格经历了一波三折，展望第四季度，由于全球市场充斥不确定因素，黄金将因其避险属性占尽天时地利人和，上演黄金版“狂飙”

欧洲央行的再融资利率决议将成为市场关注的焦点，市场预期将降息25个基点，从3.65%降至3.4%，概率为97%。交易者将仔细分析欧洲央行的声明，寻找未来货币政策的线索，EUR/USD在此期间可能出现较大波动

对市场参与者来说，VT Markets认为第四季度的重点应该是投资标的的选择，而选择依据主要看白宫谁当家

2024年9月19日，随着美联储宣布将利率下调50个基点，长达两年半的激进加息周期也正式落幕，全球金融市场自此开启了充满未知和挑战的新篇章。 美联储降息能否遏制经济衰退苗头 本次降息是美联储自2000年后的第四次降息周期（图1），前三次降息的触发点是因为突发性事件导致了经济显著衰退，美联储不得不采用宽松货币政策拯救经济，而这次是属于预防性降息，因为一场衰退“阴云”正笼罩美国。 众所周知，本轮加息周期是以打击通胀为目标，在经历一连串密集且激进的紧缩政策后，美国通胀明显回落，从9%降至目前的2.6%，但另一方面，失业率也从今年初的3.7%飙升至4.3%，经济出现放缓迹象，衰退警报再次被拉响。 在 利率决议声明中，美联储对通胀的论述没有太大改变，仅再次强调通胀正趋近于2%的目标，但对就业市场的描述则由温和转为放缓。为了平衡降通胀给经济发展带来的风险，美联储不得不开始调降基准利率。 虽然降息符合预期，但一次50个基点的幅度还是让部分市场参与者感到意外，同时也担心未来是否会出现经济衰退。对此鲍威尔作出了解释，称2024年一季度的非农数据和工资普查初步报告中的薪资可能被高估，对照褐皮书可以看出企业薪资压力有所减轻。至于后续衰退风险会不会升高，鲍威尔表示目前没有看到任何迹象。 美联储坚定鸽派立场 年内降息幅度引猜测 美联储降息靴子正式落地，接下来市场的焦点也开始转向年内降息的概率以及降息幅度。在最新的点阵图上，委员分布大幅下修至4.25-4.5%区间(图2)，显示出年内还有约50个基点的降息空间，预估11、12月会议上将各降25个基点，而明年全年预计还有100个基点的空间，长期来看利率将维持在3%以下的水平，美联储将延续鸽派立场。 降息是把双刃剑，虽然可以刺激经济，但也有业内人士担忧通胀会不会卷土重来？ 最新的美联储经济预测报告（SEP）显示(图3)，今年GDP预测值从原来的2.1%下调至2%，明后年GDP预计维持在2%，显示出对于经济成长还是保持信心，而失业率则上调至4.4%，VT Markets分析团队表示，结合经济成长预期来看，失业率主要来自就业供需平衡，由于尚未见到大幅裁员的可行性，在降息作用下将有助于缓解就业市场下行风险。 通胀部份，PCE从2.6%下调至2.3%，核心PCE从2.8%下调至2.6%，虽然预期更加乐观，但现阶段通胀数据对市场的影响正逐渐减弱，美联储更关注“坚挺”的住房通胀，该指标下行速度一直偏慢，后续须特别关注。 美联储降息对全球金融有着深远和广泛的影响，尤其是美元指数，大幅度的降息会不会造成美元指数暴跌成为投资者关注的焦点之一。 VT Markets分析团队认为雪崩式下跌可能不会出现，但预测将呈现缓慢下跌趋势。 与其他国家央行相比，美联储降息其实相对滞后。比如欧洲央行和加拿大央行均在今年六月首次降息，英国央行则在八月首次降息，还有许多其他央行也将陆续开始转向宽松，有效缓解了美元的下行压力，不太可能出现预期中的雪崩式下跌。从最近几次美联储调整利率时可以发现，美元往往会提前反应，从今年Q3以来美元指数已从高点105.7一线跌至目前的100关口(图4)，跌幅十分明显。 由于后续美联储将继续保持宽松政策，因此美元涨势相对有限，或呈现出缓慢下跌状况。虽然这个过程中会随着降息幅度预期的变化偶尔出现反弹，但操作上可以继续维持偏空角度。

周四，目光将转向美国通胀数据，核心 CPI 预计环比上涨 0.2%，之前的数据为 0.3%。预计同比通胀率将从 2.5% 放缓至 2.3%，表明美联储激进的紧缩政策可能终于达到预期效果。如果通胀如预期降温，美联储将在今年剩余时间内对降息采取更灵活的政策