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四巨头市值蒸发超2.4万亿元 过去一周，欧洲主要股指普遍上涨，英国富时100指数上涨0.60%，法国CAC40指数上涨0.63%，德国DAX指数上涨1.48%，欧洲STOXX50指数上涨1.28%。 美股三大指数均上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数上周分别上涨1.59%、0.25%、0.87%，均在上周创下历史新高。 上周，美股大型科技股多数下跌，苹果、英伟达分别累计上涨1.86%、2.71%；微软、谷歌-A、亚马逊、Meta分别累计下跌3%、2.90%、2.76%、7.60%，四者单周市值合计蒸发3319亿美元。 对于美股市场，高盛对冲基金负责人Tony Pasuariello表示，鉴于大型科技股的优势以及投资者对美国通胀已作出的抛售反应，美股接下来仍具备上涨潜力，但考虑到季节性因素恶化以及美股估值等问题，需要采取期权等衍生品来降低风险。 重磅数据将公布 本周，重磅数据和事件颇多。中国二季度GDP、6月经济数据将公布，欧元区6月CPI终值、欧央行利率决议将公布，美联储高官将密集发表讲话。 具体来看，中国国家统计局将于7月15日公布上半年经济“成绩单”，届时，二季度、上半年国内生产总值（GDP）以及6月零售、投资、工业增加值等核心经济指标成为市场关注焦点。数据公布的同时，国新办将就上半年的经济运行情况召开发布会，国家统计局将对上半年经济运行情况进行解读。 欧元区6月CPI终值将在7月17日公布，欧洲央行将在7月18日公布利率决议。此前欧央行6月会议纪要显示，欧央行对政策抑制经济增长的担忧有所缓和，普遍看好通胀前景，预计年内共降息三次，较此前的预期有所下修。同日，欧洲央行行长拉加德还将召开货币政策新闻发布会。 本周，美联储高官将集体发表讲话。北周二，美联储主席鲍威尔将与凯雷集团联席执行董事长David Rubenstein进行对话；2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利将参加主题为“牛市、熊市和银行家”的会议。周三，美联储理事库格勒将发表讲话；美联储理事沃勒将就经济前景发表讲话；2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金将发表讲话。周五，戴利将参加一场炉边谈话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将就货币政策发表讲话；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根将在一场活动上致开幕词；美联储理事鲍曼将发表讲话。 此外，台积电将于7月18日公布二季度财报。
市场聚焦晚间美国CPI数据 今晚20：30，美国6月消费者物价指数（CPI）报告将出炉。权威媒体调查显示，美国6月CPI同比料增长3.1%，升幅低于5月的3.3%。美国6月核心CPI同比升幅料维持在3.4%。 美国6月份核心CPI环比料上涨0.2%，为连续第二个月保持这一升幅。更广泛的CPI指数料上升0.1%，升幅较小，部分原因是天然气价格下降。彭博社称，这样的结果将有助于巩固金融市场的预期，即美联储将在9月的政策会议上开始降息。 有“华尔街神算子”之称的Fundstrat联合创始人Tom Lee在本周的一段视频中告诉客户，他预计6月份的CPI报告将显示通胀“像石头一样翻滚而下”，这应该会推动股市走高，并增加美联储今年降息两次以上的可能性。 鲍威尔：不会等到通胀率降至2%才降息 7月10日晚，美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，美联储不会等到美国通胀率放缓至2%的目标时才降息。如果等待过久，通胀可能会过低，远低于2%，这不是美联储希望看到的。 当被问及降息的障碍是否已被清除时，鲍威尔表示，尽管还没做好准备表态，但他对此感到有信心，最近的数据令人鼓舞。鲍威尔强调，目前，就业市场的风险与高通胀的风险基本相当，美联储希望实现其目标——在保持低失业率的同时，恢复全面的价格稳定。 鲍威尔强调了美联储的独立性。他表示，美联储将在需要时，根据现有数据、新数据、不断变化的前景和对风险的平衡做出利率决定，而不是考虑选举等其他因素。 中性利率方面，鲍威尔表示，至少在短期内，中性利率已经上升，美联储将在年终审查中讨论中性利率。 鲍威尔还谈到了美联储在缩表方面的表现。他表示，在减少美国国债和抵押贷款支持证券（mbs）方面，美联储还有“很长的路要走”。鲍威尔表示，最近，央行放慢了每月缩减资产负债表的速度，以防止金融市场出现任何震荡。不过，美联储还将继续收缩其资产负债表。 欧佩克：维持强劲石油需求预期 欧佩克对今明两年全球需求增长的预测与上月持平，其数据显示减产执行不力的国家仍在超额生产。 欧佩克周三坚持其对今明年全球石油需求相对强劲增长的预测，称经济增长和航空旅行的恢复性增长将支撑夏季的燃料消费。 该组织在一份月度报告中称，2024年世界石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日。这两项预测均与上月持平。 欧佩克在报告中说：“预计在夏季出行季，北半球的交通和航空旅行将十分繁忙，这将促进对运输燃料的需求，并推动美国燃料消费的增长。” 对于今年和中期石油需求增长的力度，预测专家们的分歧比往常更大，部分原因是对全球向清洁燃料过渡的步伐存在分歧。欧佩克的需求预期处于行业内的高端，但它并没有预测需求何时达到峰值。 周三早些时候，英国石油公司（BP）在发布的年度《能源展望》中表示，在其预测的两种主要情景下，需求都将在明年达到峰值。 代表工业化国家的国际能源署（IEA）预计2024年的需求增长将比欧佩克低得多，仅为96万桶/日，并将于周四提供其最新观点。 欧佩克的报告指出，未来几个月和2025年将出现石油供应缺口，这一缺口大于美国能源信息署（EAI）周二的预测。 欧佩克报告还预计，第三季度对欧佩克+原油的需求量为4360万桶/日，远高于该联盟目前的产量。 欧佩克还将其对今年世界经济增长的预测从2.8%上调至2.9%，并称这一数字还有潜在的上升空间，理由是经济合作与发展组织（OECD）发达国家以外的增长势头强劲。 欧佩克说：“主要经济体上半年的经济增长势头依然强劲，这一趋势支持了近期总体积极的增长轨迹。”
深夜重磅！鲍威尔最新表态 当地时间7月9日，美联储主席鲍威尔在美国参议院发表半年度货币政策证词，就货币政策和银行监管等问题接受质询。 鲍威尔在讲稿中表示，近期通胀数据显示通胀朝着2%目标有一定的进展。在美联储对通胀持续朝向2%的信心增强之前，降息政策并不合适；过早、过多放松政策可能会损害通胀进展。 鲍威尔称，通胀已显著放缓，但仍高于2%的目标。更多好的数据将增强对通胀下降的信心。 鲍威尔指出，限制性政策有助于给通胀带来下行压力，过早或过多地减少限制都有导致通胀进程逆转的风险。 鲍威尔表示，鉴于过去两年在降低通胀和冷却劳动力市场方面取得的进展，通胀上升并不是我们面临的唯一风险。过晚或过少减少政策约束可能会过度削弱经济活动和就业。 在货币政策方面，鲍威尔表示，美联储“继续逐次会议做决定”。在考虑调整联邦基金利率目标区间时，委员会将继续其一贯做法，即仔细评估即将公布的数据及其对不断变化的前景、风险平衡和适当的货币政策路径的影响。 鲍威尔强调，国会赋予美联储必要的运营独立性，以便它能以更长远的眼光追求实现充分就业和物价稳定的双重使命。美联储仍致力于将通胀率降至2% 美股三大指数收盘涨跌不一 鲍威尔证词公布后，美元指数短线上涨，现报105.13，欧元兑美元EUR/USD短线走低约15点，英镑兑美元GBP/USD短线走低近20点，美元兑日元USD/JPY短线上扬近40点。 美股方面，三大指数收盘涨跌不一，纳指、标普500指数续创收盘新高。截至收盘，道指跌52.82点，跌幅为0.13%，报39291.97点；纳指涨25.55点，涨幅为0.14%，报18429.29点；标普500指数涨4.13点，涨幅为0.07%，报5576.98点。 美股下半年料降温 现在需远离AI热门股 美东时间周二，高盛资产管理公司发布年中展望报告。高盛资管在报告中表示，预计美国经济下半年将逐步降温，这也会令下半年美股的投资环境更加复杂——但仍有机会，包括更广泛的人工智能股票。 “这绝对是软着陆，”高盛资产管理公司多部门投资主管罗斯纳（Lindsay Rosner）表示，“随着经济数据的陆续出炉，这就是我们所看到的。” 罗斯纳补充说，投资者“很有可能”在2024年下半年看到美联储降息。她预计美联储将会到9月才开始降息，而在首次降息之后，预计美联储可能会以每季度25个基点的速度继续降息。 高盛资管全球股票投资组合经理、发达市场主管亚历克西斯·德拉德里埃（Alexis Deladerriere）表示，由于美股企业获利增长整体放缓，且美国国内和全球政治忧虑加剧，他预计美国股市下半年将基本持平。 值得一提的是，今年年初至今，美股市场呈现出高度集中的趋势：美国股市指数的涨幅很大程度是由少数几家与人工智能主题相关的科技巨头（尤其是半导体巨头英伟达）所主导的。 德拉德里埃表示，在2024年上半年，美股涨势主要由5家科技巨头主导，而这一单一趋势创造了美股一半的回报。 他建议，投资者应该将投资进一步分散：“我们认为，你需要远离这些人工智能领域的早期赢家。”
摩根士丹利策略师：美股极有可能回调10% 当地时间7月8日周一，美股三大股指涨跌不一。截至收盘，道指跌31.08点，跌幅为0.08%，报39344.79点；纳指涨50.98点，涨幅为0.28%，报18403.74点；标普500指数涨5.66点，涨幅为0.10%，报5572.85点。 国际贵金属期现普遍收跌，COMEX黄金期货收跌1.31%，报2366.4美元/盎司，伦敦金现收跌1.36%，报2358.625美元/盎司；COMEX白银期货收跌2.08%，报31.03美元/盎司，伦敦银现收跌1.45%，报30.755美元/盎司。 国际油价全线下跌，美油8月合约跌1.13%，报82.22美元/桶；布油9月合约跌1.01%，报85.67美元/桶。 美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率涨2.7个基点报4.641%，3年期美债收益率涨1.6个基点报4.422%，5年期美债收益率涨1.1个基点报4.247%，10年期美债收益率跌0.4个基点报4.285%，30年期美债收益率跌1.2个基点报4.468%。 标普500指数上涨0.10%，今年第35次创下历史新高。瑞银集团上调目标价为150美元后，英伟达股价上涨近2%。苹果股价收盘创下历史新高，最新总市值达3.49万亿美元，超越微软重回美股第一。美股Q2财报季将拉开帷幕，美国6大银行中，摩根大通、花旗和富国银行将于周五公布业绩，分析师对利润预期的上调数量超过了下调数量。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于本周二和周三在国会发表半年度证词。 “随着本周财报季的开始，投资者应该做好迎接波动的准备，但一旦企业恢复回购，市场可能会再次回升，”Nationwide的马克·哈克特表示。 摩根士丹利策略师迈克·威尔逊认为，随着围绕美国总统大选、企业财报和美联储政策的不确定性加剧，交易员应为美国股市的回调做好准备。他表示：“我认为从现在到美国大选期间的某个时刻回调10%的可能性很大，第三季度将较为动荡。” 美国6月份消费者价格指数将于本周四公布。核心CPI被视为衡量潜在通胀的更好指标，分析师预计将连续第二个月上涨0.2%，这将是去年8月以来最小的连续涨幅。 人工智能热持续 台积电“狂飙” 台积电涨1.43%。台积电股价盘中涨超4%，市值一度突破1万亿美元，收盘涨幅收窄至1.43%。今年以来，台积电美股股价累计上涨超80%。消息面上，摩根士丹利等多家机构纷纷上调其目标价，预计台积电不久将在财报中上调全年销售预期。摩根士丹利的一份报告显示，最新的供应链数据表明台积电正在传递一个信息，即2025年领先的代工供应可能会紧张，如果不能接受台积电的价值，客户可能无法获得足够的产能分配。 此外，野村、瑞穗证券等机构对台积电即将公布的第二季度业绩表示乐观。7月18日，台积电将披露2024财年第二季度业绩。市场普遍预计，台积电公司二季度的收入将同比增长36%，为2022年四季度以来的最快增速。 下调评级！英伟达“信仰”突现裂痕 炙手可热的全球芯片巨头——英伟达，最近突然遭到猛烈“空袭”。 美国当地时间周五，英伟达股价尾盘突然跳水，截至收盘，股价大跌近2%，总市值单日蒸发603亿美元。 消息面上，7月5日，New Street Research的分析师Pierre Ferragu对英伟达股票发出警告，并将英伟达评级下调至“中性”。 他认为，除非在牛市行情下，否则英伟达的股票上涨空间有限。在去年、今年分别上涨240%、157%后，英伟达的股价已经充分体现了估值。 Pierre Ferragu在报告中写道：“尽管英伟达仍然是AI数据中心领域最强大的特许经营公司，但近期预期和估值证明，对该股的看法应该更为谨慎。” Pierre Ferragu表示，收入模型显示英伟达的增长速度将放缓至中等水平，明年图形处理单元（GPU）的收入预计只增长35%。 基于英伟达2019年和2020年初的市盈率（35倍），他为英伟达设定了135美元的目标股价，这个目标价比周三的收盘价高5%。 Ferragu进一步表示，英伟达的市盈率可能会下降，因为目前其股价是未来12个月预期收益的40倍，而在2019年增长放缓至10%时，市盈率曾降至20倍。 尽管如此，但他认为公司的基本面质量仍然完好，只是在英伟达股价持续低迷时，才会再次考虑买入。 值得一提的是，当前华尔街对英伟达持负面观点的分析师非常少。在此之前，仅有德国DZ银行在今年5月将英伟达的评级从“买入”下调至“持有”。
突发重磅！英国首相苏纳克宣布辞职 据媒体新闻7月5日消息，英媒称，英国首相苏纳克将在当地时间7月5日清晨宣布辞职。 据新闻报道，当地时间4日晚，英国议会下院选举的出口民调显示，基尔·斯塔默领导的工党赢得议会下院过半数席位，将成为英国执政党。 出口民调显示，工党将获得议会下院650个席位中的410席，保守党获131席，自由民主党获61席，改革英国党获13席，苏格兰民族党获10席，剩余席位由其他党派及独立候选人获得。 据新闻7月5日消息，英媒称，英国首相苏纳克将在当地时间7月5日清晨宣布辞职。 据媒体新闻，当地时间4日晚，英国议会下院选举的出口民调显示，基尔·斯塔默领导的工党赢得议会下院过半数席位，将成为英国执政党。 出口民调显示，工党将获得议会下院650个席位中的410席，保守党获131席，自由民主党获61席，改革英国党获13席，苏格兰民族党获10席，剩余席位由其他党派及独立候选人获得。 “换人”呼声此起彼伏 拜登危险 在上周那场堪称“灾难级”的辩论之后，拜登一时间似乎成了“众矢之的”，“换人”呼声此起彼伏，就连民主党内部，都有不少人要求其退选。而一些富有捐助者更是表示，除非拜登退选，否则他们将不再为民主党提供资金。 华特迪士尼公司（The Walt Disney Company）创始人之一Roy O. Disney的孙女Abigail Disney就是其中之一。她周四表示，她计划在拜登退选之前，暂停向她资助多年的民主党捐款。拜登近日一再强调，他没有退出竞选的计划，尽管有人要求他这么做。 她在发给媒体的一份长篇声明中写道：“我打算停止对民主党的任何捐款，除非他们找到能取代拜登的候选人。这是现实，不是不尊重。拜登是一个好人，他为国家服务得很好，但赌注太高了。如果拜登不下台，民主党将会失败。这一点我绝对肯定。损失的后果将是非常可怕的。” 与此同时，Abigail Disney指出，美国副总统哈里斯（Kamala Harris）是拜登的可靠替代人选，能够击败特朗普。 欧央行何时再降息？拉加德：还需更多数据 欧洲央行（ECB）行长拉加德（Christine Lagarde）周四表示，在进一步降低利率之前，欧洲央行需要进一步确保通胀回到2%的目标水平。 拉加德强调，虽然欧元区通胀降温的进程仍在继续，但官员们必须保持警惕。她指出，需要特别关注由工资上涨推动的服务价格上涨。 “我们必须保持警惕，我们必须相信通胀在持续下降，我们收到的工资、利润和经济活动数据增强了我们的信心，即我们正在赢得这场战斗。” 由于服务价格增速高企，许多欧洲央行官员在上月降息后不愿意向外界给出进一步降息的承诺。在周四的讲话中，拉加德再次强调，当前的服务价格上涨是由工资上涨推动的。 本周早些时候，她就曾指出，较高的服务通胀大部分会被较低的商品通胀所对冲。 “很显然，我们不需要让服务通胀增速降到2%，因为制造业产品的增速低于2%，最终会实现商品和服务价格之间的平衡。”她说。 目前的情况是，尽管上个月欧元区通胀略有放缓，但许多人对薪资快速增长和地缘政治压力感到担忧。大多数欧洲央行官员都支持今年再降息一到两次，但他们强调需要谨慎为之，而且在下一次会议（7月17日至18日）上不太可能降息。
美国经济增长出现放缓迹象 今日凌晨，美联储成为全球市场关注的焦点。 7月4日凌晨，美联储公布了2024年6月的货币政策会议纪要，其中显示，美联储官员们对于高利率应该持续多长时间存在分歧。虽然部分官员强调保持耐心的必要性，但有部分官员警告称，就业市场的进一步疲软可能会导致失业率更大幅上升。 关键时刻，美联储的“抗通胀之路”迎来了重大利好消息。美国最新公布的多个数据显示，劳动力市场正在超预期降温，美国经济增长出现放缓的迹象，ISM公布的数据显示，美国6月ISM服务业PMI意外大幅不及预期，陷入萎缩，服务业活动的萎缩速度创四年最快。其中显示，美国6月ISM非制造业PMI为48.8，创2020年5月以来新低，预期52.5，前值53.8，50为荣枯分水岭；美国5月工厂订单环比下降0.5%，预期为增长0.20%，前值为增长0.70%。意味着，美国ISM服务业活动正在超预期萎缩。 这一数据公布后，美国5年、10年期国债收益率大幅跳水，盘中均跌超10个基点。带动降息预期升温，芝商所美联储观察工具显示，9月降息25基点的可能性从63%提升至66.5%。 受此影响，美债收益率和美元双双下挫，黄金走高，科技股强劲上涨带动标普500指数、纳指及纳指100创收盘新高。 由于周四为美国独立日，美股周四全天休市，周三提前3小时休市，北京时间凌晨1:00收盘。截至收盘，标普大盘、纳指和纳指100指数均创收盘新高，标普500指数涨0.51%，纳指涨0.88%，连续三天创收盘历史新高；纳指100指数涨0.87%，道指跌0.06%。 欧洲央行管委：2024年再降息两次是“合理的” 欧洲央行管委斯图纳拉斯称，最近有关通胀和经济扩张的数据强化了欧洲央行进一步降息的观点，欧洲央行今年可能再降息两次。 “这些数据加强了进一步降息的理由，”斯图纳拉斯在接受采访时称，“就目前而言，今年再降息两次似乎是合理的，也符合我们的预测。我们处于高度限制性的水平，即使我们今年再降息两次，也将继续如此。” 此外，斯托纳拉斯还表示，欧洲央行“不应过度解读”服务业数据。他表示：“是的，（服务业）通胀率在2%以上，但制造业商品的通胀率低于2%。”“如果我们去掉基数效应，特别是能源方面的基数效应，通胀已经连续12个月下降。这一点很重要。” 日元汇率续创38年新低 自上周三以来，日元对美元汇率持续徘徊在38年来的低点。7月3日晚间，日元对美元一度跌至161.96日元兑1美元的水平，续创1986年12月以来新低。 2024年以来日元对美元汇率呈加速下挫之势，年初至今，日元对美元贬值幅度近13%，超过去年全年约7%的跌幅。日元加速贬值的主要原因在于美联储降息预期一再延后，导致美日利差处于历史高位。 针对日元汇率失控的局面，日本政府已采取了一系列外汇干预措施，包括口头警告和直接入市干预。根据日本财务省数据，4月26日至5月29日，日本政府外汇干预规模达创纪录的9.8万亿日元（约合620亿美元）。然而，由于没有美联储降息的“配合”，这些干预措施未能有效遏制日元贬值的趋势。 另外，分析师指出，日本政府对于日元贬值态度暧昧，且外汇干预缺乏货币政策等宏观政策的配合，也是本轮干预失效的原因之一。
美国ISM制造业连续三个月萎缩 美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国6月ISM制造业PMI为48.5，预期49.1，前值48.7。制造业指数连续三个月萎缩。 分项数据上，新订单指数49.3，预期49，前值45.4，订单量正接近稳定。生产指数从50.2跌至48.5。物价支付指数52.1，为年内最慢的成本增速，预期为55.8，5月前值为57。价格指数单月大跌4.9个点，跌幅为去年5月以来的最大。就业指数49.3，预期50，前值51.1。九个行业报告称活动出现萎缩，其中纺织、机械和金属制品行业表现最差，八个行业显示活动有所增长。 ISM制造业商业调查委员会主席蒂莫西·菲奥雷在一份声明中表示：“由于当前的货币政策和其他条件，企业不愿投资资本和库存，因此需求仍然低迷。生产执行率与上个月相比有所下降，可能导致收入下降，给盈利能力带来压力。” 同日稍早公布的Markit制造业PMI显示，美国6月Markit制造业PMI终值51.6，预期51.7，初值51.7。 标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉森表示：“标普全球PMI调查显示，美国制造商在6月份挣扎，难以实现强劲的生产增长，受到国内和出口市场需求疲软的拖累。尽管PMI在2024年前六个月中有五个月处于正值，而2023年仅有一个月为正值，但增长势头仍然令人沮丧地疲软。” 法国出手 英伟达被提起诉讼 据路透社报道，法国反垄断执法机构正准备以涉嫌反竞争行为对英伟达提出指控，路透社援引知情人士的话称，法国反垄断执法机构将是世界上第一个采取此类举措的机构。这一指控是在去年对英伟达办公室进行突击检查之后提出的。 去年9月，法国反垄断执法人员突击搜查了一家涉嫌从事“显卡领域反竞争行为”的企业的办公室。当时他们没有指明这家公司是英伟达，但英伟达后来承认，法国正在审查其商业行为。英伟达在2月的一份文件中表示，美国、欧盟和英国的官员也在审查其业务运作。违反法国反垄断法的罚款可高达公司全球年收入的10%。据了解，法国反垄断机构自2011年以来的最大罚款为2020年的12.4亿欧元，其中对苹果公司的罚款达到了11亿欧元，剩余部分对两家分销商罚款。 去年11月，法国财政部长布鲁诺·勒梅尔表示，英伟达的主导地位导致国家间“不平等加剧”，并抑制了公平竞争。他指出，92%的GPU来自英伟达。布鲁诺·勒梅尔说：“如果要实现公平竞争，就需要有多家公司参与，而不是由一家公司垄断所有设备的销售。” 降息无望？欧洲央行行长：需要时间权衡通胀不确定性！ 欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行不急于进一步降息。她在周一的讲话中指出，央行需要更多时间来确认通胀稳步回落至2%的目标，且目前的经济发展显示降息并不紧迫。 在6月进行了首次降息后，欧洲央行没有承诺后续的降息行动，认为当前的前景过于不确定，无法提前预告第二次降息。拉加德在欧洲央行的政策会议上表示，强劲的劳动力市场允许央行有更多时间来收集新的数据，以确定高于目标的通胀风险已经消退。 欧洲央行正努力在通胀不确定性和经济疲软之间找到平衡点。尽管经济疲软会加强降息的理由，但通胀不确定性则要求谨慎行事。拉加德也承认，尽管上季度经济有所回升，但欧元区能否避免衰退仍不确定。她指出，“软着陆”并不保证实现，增长前景仍然不确定。 近期的经济增长指标弱于预期，挑战了经济停滞一年半后开始复苏的观点。尽管如此，投资者认为通胀担忧将超过衰退恐惧，欧洲央行将在降息方面保持谨慎。投资者预计今年还会有一到两次降息，到2025年底之前总共会有四次降息。拉加德指出，未来通胀仍面临多重不确定性，特别是利润、工资和生产力的关系如何演变以及经济是否会受到新的供给侧冲击。
美国6月非农数据 周五，美国劳工部将公布6月非农数据以及时薪、失业率等数据。 在5月非农数据大超预期升至27.2万人的背景下，分析师预计6月新增就业人数将骤降至18.8万人，6月失业率预计将稳定在4%，薪资环比增速小幅回落至0.3%。 摩根士丹利报告预计，6月非农就业人数增长放缓至21万人，失业率维持在4.0%。劳动力供应和需求的双重影响导致这一变化，劳动力供应减少主要由于移民流入放缓，而需求减少则反映在职位空缺减少和新失业申请增加。 美联储6月议息会议中， 联邦公开市场委员会（FOMC）预计今年将降息一次。联邦基金利率期货显示，芝商所的美联储观察工具显示，美联储在7月降息的可能性仅有10%，预计美联储9月继续“按兵不动”的可能性接近40%，如果就业报告凸显劳动力市场放缓，投资者可能提高降息押注。 美联储理事库克指出，当前的劳动力市场状况与疫情爆发前相当，虽然紧张但并未过热。她还提到，有数据表明去年的就业增长可能被夸大了，并且这种情况可能在今年继续发生。 此前，加州立法分析办公室 (LAO) 6月发布的一份题为《最新早期就业修正显示2023年无净就业增长》的报告，2023年全年加州实际上几乎没有实现净就业增长 (全年仅增加9000个工作岗位)，意味着美国2023年就业增长可能是假的。 在非农报告前，7月3日晚20:15还将公布有“小非农”之称的ADP数据。 多国PMI数据发布 当周，中国、德国、法国、欧盟、英国、美国等多国将发布PMI数据，韩国、日本、德国等将于周一发布6月制造业PMI终值，同天美国将公布6月ISM制造业指数。当周将发布中国6月财新PMI数据，此前中国5月财新制造业PMI升至51.7，创2022年7月来新高；服务业PMI 54，创2023年8月以来新高。 英国大选 英国将在本周四迎来大选。选举结果可能在周五早间揭晓，预计反对党工党将轻松赢得多数席位。鉴于选举结果看起来没有太大不确定性，而且工党没有大规模政府支出的计划，因此对英镑、英国国债和英国股市的影响可能会略微积极，但影响有限。 Investec经济学家Lottie Gosling在一份报告中表示：“尽管工党的支持率在过去五周有所下降，但其相对于保守党的优势一直保持着。在只剩几天的选举中，除了工党在7月4日取得巨大胜利外，应该不会有什么意外，因此预计英国金融市场在大选期间不会出现太大波动。” 欧洲央行年度研讨会 欧洲央行将于7月1日至3日在葡萄牙辛特拉举行年度研讨会，该研讨会向来也被业内视作是欧洲央行主办的“全球央行年会”，与美联储主持的杰克逊霍尔年会齐名。而此次出席年会的演讲嘉宾包括了美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德，届时可能会透露一些货币政策的最新线索。 在摩根资产管理公司的分析师看来，只要美联储将借贷成本维持在相对其他央行的高位，美元就将继续受益。不过他们也告诫称，这种支持在某个时点可能会逐渐减弱。 某专业机构研报则表示，目前美联储正整体保持中性立场，预计鲍威尔将“以时间换空间”，等待更多通胀好数据，抑制美国需求和通胀。
6月27日晚间，美国商务部发布的修正数据显示，美国第一季度GDP平减指数年化季环比增长3.1%，较前值3%小幅上修0.1个百分点，较去年四季度的3.4%，有所放缓。 美联储最青睐的指标—剔除食品和能源的核心PCE年化季环比终值上涨3.7%，较前值3.6%小幅上修0.1个百分点，较去年四季度的2%大幅增长。 与此同时，美国劳工部6月27日晚间公布的数据显示，美国6月22日当周首次申请失业救济人数23.3万人，略低于预期的23.5万人，同时较前值23.8万人小幅下降。 数据显示，美国6月15日当周续请失业救济人数183.9万人，超过预期的182.8万人，前值182.8万人，为2021年底以来的最高水平。这表明，失业者要花更长的时间才能找到工作，对美国经济而言并不是一个积极的信号。 知名财经网站点评称，该数据在预期范围内，不会令市场过于担忧。但值得警惕的是，续领失业金人数创下周期性新高。 高盛首席经济学家Jan Hatzius最近表示，劳动力市场正在达到一个潜在的“拐点”，对工人的需求进一步减弱可能导致失业率上升。 同时，美国5月耐用品订单环比初值0.1%，大幅高于预期的-0.5%，但较前值0.6%显著下滑。 综合来看，6月27日晚间公布的一系列数据没有令市场感到太大意外。数据发布后，隔夜美股市场窄幅震荡，截至收盘，道指0.09%，纳指涨0.30%，标普500指数涨0.09%。热门科技股涨跌不一，亚马逊涨2.19%，英伟达跌近2%，特斯拉涨0.53%，苹果涨0.4%，Meta涨1.26%，谷歌A涨0.83%，微软涨0.15%。 美股市场关注的重点将转向6月28日发布的核心PCE数据，预计核心PCE物价指数年率将从4月的2.8%降至2.6%，这将是自2021年3月以来的最低水平。 华尔街分析人士指出，如果核心PCE物价指数按预期节奏降温，届时美联储降息预期或将进一步增加。 当前，在美国利率期权市场上，交易员们正在对美联储的降息路径进行激进的押注：美联储将在未来9个月最高降息达300个基点。 本周以来，与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权市场数据显示，如果美联储在2025年一季度之前将其关键利率降至2.25%，那么这些不断增加的押注就将获得巨大受益。 这意味着，美联储将在当前水平上至少降息300个基点。 分析指出，如果美联储真的在9个月时间里猛降300基点，那么只有可能出现一种情况：美国经济骤然间陷入急速衰退。 近来一系列美国经济数据表现低迷，部分经济衰退指标频频发出警告信号。 美国谘商会最新公布的数据显示，由于预期商业状况、就业市场和收入前景较为低迷，美国消费者信心本月再度出现减弱。 美国6月谘商会消费者信心指数降至100.4，5月数据从102下修至101.3。分项指数方面，预期指数已连续五个月低于80（通常预示经济衰退的临界值），目前徘徊在近10年低点附近。 目前，美国宏观层面的经济数据中，无论是“硬数据”还是“软数据”都在下行。其中，“硬数据”更是已经下探至21个月的低点。 与此同时，部分经济衰退预警信号已经显现。 其中，美国领先经济指数（LEI）已经较本轮经济周期峰值累计下跌14.7%。在过去65年的数据中，只有在经济衰退期间才会出现这种下降。该指数综合衡量了美国劳动力市场数据、制造业数据、楼市数据，乃至股市和债市的表现。 此外，2年、10年期美国美债收益率差本周一度突破-50个基点，为今年来首次，暗示市场预期将出现经济衰退。
日元兑美元跌破160整数关口 6月26日，日元兑美元盘中跌至1986年以来最低水平160.31。 但投资者对此并不意外。随着美联储持续推迟降息，美元持续走强。而日本政府除了喊话外，没有任何实质性的救市政策，投资者抛弃日元成为最优选择。 本周一，负责制定和执行国际货币和金融政策，包括开展外汇市场操作以维持汇率的稳定的日本财务省副大臣神田真人表示，政府准备“随时”采取适当措施，防止外汇市场过度波动。就在4月底5月初，日本财务省动用超过约9.8万亿日元(约合614亿美元)干预日元走势。 随后，日本内阁官房长官林芳正表示将密切关注汇率走势，并将对过度波动做出适当反应。他还给市场发“定心丸”称，美国将日本列入汇率观察名单的决定对日本的汇率战略没有影响。 但是日本政府高官的喊话并不见效。在创纪录的9.8万亿日元(614亿美元)进入市场后，日元目前几乎跌回到了最初的水平。 美联储公布年度银行压力测试结果 当地时间周三，美联储年度银行压力测试结果显示，受测的31家银行都通过了年度压力测试。测试结果显示，在模拟的经济衰退情况下，所有参与测试的银行均未跌破最低资本要求的底线，尽管这些银行可能面临高达6850亿美元的损失，但这一数字在近年来的压力测试中仍属于可接受范围。 据了解，今年的假设情景包括商业地产价格暴跌40%、股市暴跌 55%、失业率上升到10%等极端不利情景。 美联储监管副主席迈克尔·巴尔表示：“今年的压力测试表明，大型银行拥有足够的资本来承受高度压力的情况并满足最低资本比率。” 巴尔将本年度压力测试中显示的更高潜在损失归咎于几个因素，包括信用卡余额和逾期率的上升，增加了企业信贷的风险敞口，以及近年来成本的增加和手续费收入的减少，这些因素共同压缩了银行的净收入，减少了它们吸收损失的能力。 美国银行业压力测试诞生于2008年金融危机后，以检验银行资本水平和抵御风险的能力。美联储会通过设定经济衰退的情景，考验银行资产负债表在极端情况下的表现，测试结果将有助于确定每家银行的压力资本缓冲（SCB）水平。 此外，银行通常使用美联储年度压力测试的结果来确定其资产负债表上应有多少资金来吸收冲击，以及还剩下多少资金用于股息和回购。
