美联储降息将出现多米诺骨牌效应？前财长发出警告

2024/09/20

美国前财长：未来降息幅度料不及美联储预期

在美联储本周公布了近四年半来首次降息决议后，市场欢欣雀跃。本周四，美股市场标普500指数再创新高，表明美联储决议给市场带来了巨大的信心提振。

对于华尔街来说，除了降息50基点的惊喜外，美联储的点阵图也给他们带来了积极信号。美联储点阵图显示，明年年底联邦基金利率中值为3.4%，这意味着美联储可能会在本周降息50基点基础上再降息150基点。

美东时间周四晚上，美国前财政部长萨默斯（Lawrence Summers）表示，未来几年，通货膨胀可能会阻碍美联储像预期的那样大幅降息，美联储的实际降息路径可能没有点阵图显示的那么乐观。

美联储FOMC对基准利率的最新预测中，对明年年底的预期中值为3.4%，这反映出在本周降息50个基点的基础上，可能会进一步降息150个基点。此外，美联储预期在2026年将降息50个基点，利率将长期维持在2.75%至3%之间。

美联储点阵图

但萨默斯在接受采访时表示：“就通胀上升而言，若按照美联储认为的那样实施货币政策，风险相当大。”

萨默斯表示，如果通胀压力再次出现，“那么你就不会看到利率像FOMC官员们在点阵图中预测的那样大幅下降”。

萨默斯还警告说，投资者也高估了美联储未来的宽松程度。

他表示：“我怀疑，较长期利率将会出现一些向上调整——10年期或30年期利率可能会出现相当大的向上调整。”

截至发稿，美国10年期美国国债收益率为3.73%，远低于去年5%以上的高点。萨默斯指出，随着时间的推移，收益率提高将最终推高美国的抵押贷款利率。

萨默斯表示：“与未来五年的平均利率相比，人们现在看到的抵押贷款利率可能相对较低。”

抵押贷款银行家协会数据显示，截至9月13日当周，30年期固定利率抵押贷款的合约利率为6.15%，而年初时为6.78%。在新冠疫情之前的五年里，其平均水平约为4.2%。

萨默斯还重申了他的观点，即美联储低估了中性利率。

事实上，美联储官员在本周的最新预测中也的确表达了对中性利率存在疑虑。鲍威尔在新闻发布会上表示：我们只是不知道“中性利率将在哪里，”我们只能通过各种表象来了解它。

他指的是，如果美联储的政策利率低于中性水平，通胀就会攀升。

萨默斯还表示，财政贷款的增加以及在可再生能源和人工智能等领域的重大投资表明，中性利率将上升，至少达到4%。

市场静待日本央行利率决议

9月20日早间，日本总务省公布数据显示，8月，日本去除生鲜食品后的消费者价格指数（CPI）同比上升2.8%，涨幅高于7月的2.7%。这是日本核心CPI连续第四个月上升。

值得注意的是，日本央行将于今日上午公布利率决议，行长植田和男将于今日下午召开新闻发布会。日本持续走高的核心通胀水平，会否影响日本央行的决策？

日本央行行长植田和男曾表示，如果通胀持续触及目标，且薪资稳步增长，央行准备进一步加息。

就华尔街投行的整体观点来看，今日日本央行大概率按兵不动。摩根士丹利预计，日本央行将维持现有货币政策。该行认为，日本央行仍处于评估7月意外加息影响的阶段，尤其考虑到价格传导的滞后效应以及即将到来的政治选举，不急于再次加息。美银美林也持相同观点，并表示日元走强以及经济和政治不确定性上升，减少了短期内加息的迫切性。

尽管日本央行“鹰派”表态称，若数据符合预期将继续加息，但高盛认为，确认通胀反弹需要时间，日央行下次加息“最佳”时点仍是明年1月。