欧洲央行降息骑虎难下美联储依旧鹰声坚挺

2024/06/18

美联储官员鹰声密集美债收益率全面上扬

美国国债收益率周一（6月17日）全面上扬，美联储官员的鹰派讲话支撑年内仅降息一次。截至当日纽市尾盘，10年期美债收益率上涨5.42个基点，报4.2751%；2年期美债收益率涨5.89个基点，报4.7634%。其他期限美债收益率涨幅也普遍超过5个基点。

费城联储主席哈克周一在发表讲话时称，基于其当前的经济预测，他认为在2024年底前实施一次降息举措将是合适的。这一表态进一步强化了利率或将长期保持高位的市场预期。

哈克指出：“如果经济走势与预期相符，我预计年内进行一次降息是合理的，尽管我也认为今年降息两次或根本不降息的可能性都存在，这最终将取决于后续经济数据的导向。”他强调，美联储的决策将继续紧密跟踪经济数据的变化。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也在周日表示，美联储今年将降息一次是“合理预测”，但要等到12月。“我们需要看到更多的证据，让我们相信通胀率正在回落到2%的道路上。”降息潮已开启欧洲央行骑虎难下？

降息潮已开启欧洲央行骑虎难下？

6月13日召开的美联储议息会议格外引人注目，本次会议如预期般维持政策利率不变，但其公布的点阵图却掀起轩然大波。此次点阵图显示，美联储大砍2024年年内降息预期，将2024年的利率中位数从4.6%上调至5.1%，点阵图的整体上移和对长期利率的预测上调，显示出其谨慎且鹰派的态度。此外，美联储还上调了2024年核心PCE通胀的预测，从2.6%上调至2.8%，显现其对通胀持久性的更高预期。

与美联储在开启降息周期时的谨慎态度形成鲜明对比的是，欧洲央行在6月6日率先开启了近5年来的首次降息行动，将存款利率从4%下调至3.75%。作为2022年7月以来的首次降息，欧洲央行这一货币政策重大转向的背后原因及影响也引发业内热烈探讨。

事实上，此次欧洲央行“抢跑”降息的决策主要基于欧元区经济的疲软表现及近期通胀略有回落的进展。与美国2023年以来较强的经济韧性不同，近两年来欧元区经济整体疲弱。尤其是自2023年下半年以来，欧元区的实际GDP增速持续走弱，甚至在2023年四季度陷入停滞。

从数据对比可以明显发现，欧元区在消费、投资和景气度等方面都明显逊色于美国，其零售销售同比增速自2022年下半年起便持续负增长，直到2024年3月才有所回暖；而美国则因财政支持、居民财富效应以及超额储蓄的影响，消费表现远强于欧元区。

投资方面，欧元区Sentix投资信心指数近期虽有所回升，但相较于疫情前的水平仍有差距。欧元区制造业PMI也持续低于荣枯线，表现弱于美日等主要发达经济体。

总体来看，欧元区在消费、投资和经济景气度方面的表现均落后于美国，急需通过“抢跑”降息来刺激经济脱困。

需要注意的是，欧洲央行虽先于美联储降息，但后续动作或“手鸽嘴鹰”。基于欧元区经济疲软的紧迫性，金融市场普遍预期即便欧洲央行不会在7月继续降息，但很可能在9月进行第二次降息。