降息终于要来了定调是……

2024/09/12

美联储传声筒“定调”下周降息25个基点

随着周三美国CPI数据超出预期，有关下周美联储降息幅度的猜疑接近尘埃落定。

在美联储官员们集体噤声的时间点上，被誉为“美联储传声筒”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）周三发文称，通胀持续走弱的趋势为美联储下周开始逐步降低利率铺平了道路，但住房通胀的意外上升，让官员们难以推动更大幅度的降息。

简单总结一下美国8月CPI的情况：名义CPI环比上升0.2%，同比上升2.5%，均符合预期；出最大问题的是核心CPI，在住房成本的推动下环比增加0.3%（实际上是0.281%），高于市场普遍预期的0.2%；核心CPI年率为3.2%，符合预期。

与名义CPI降到2021年2月以来最低水平不同，核心CPI的下降幅度明显更慢。其中核心CPI环比数据已经连续51个月上涨，这也是美国历史的新纪录。
最令人担忧的是，住房通胀的年率还出现2023年初以来的首次上涨！

“定调”降息25个基点

蒂米劳斯表示，更强的住房通胀导致8月核心通胀上涨超出预期，可能会让官员们更难在下周的会议上推动更大幅度的50基点降息。

当然，投资者们也不用太担心美联储会“变卦不降息”。蒂米劳斯也表示，周三的CPI数据不会改变多数央行官员准备启动降息的立场，目前仅存的分歧点只是有“一些官员”，尚未完全排除更大幅度降息的可能性。

而在通胀数据以外，现在投资者们也愈发关注美国经济的健康情况。在通胀缓解的同时，美国劳动力市场也开始明显降温——新增岗位和工资增速放缓，失业者找新工作所需的时间也变长了。电商巨头亚马逊也报告称，消费者更多地购买折扣商品和低价生活必需品。

蒂米劳斯认为，对于下周的美联储会议而言，除了要关注降息幅度外，也要注意美联储主席鲍威尔对经济健康状况的看法。

所以……年内剩余两次会议预期如何？

随着下周美联储降息25个基点接近“板上钉钉”，投资市场也开始张望年内最后两次美联储议息会议。

受到今年美国大选的影响，美联储FOMC的11月决议延后到11月7日发布，会是较为少见的“周五凌晨决议”时刻。年内最后一次会议将在12月18日公布决议。

根据CME“美联储观察”的最新变化，在9月降息25个基点的背景下，11月市场仍在进一步降息25个基点或50个基点之间摇摆，概率大概都在4-5成范围内。

隔得更远的12月会议，预期就更加复杂了。目前最主流的预期是美联储年内总共降息100个基点，也就是说未来3次会议至少有一个50bp的降息。同样与谨慎的美联储表态不同，预测今年只会有中规中矩的3次25bp降息的概率只有17.2%。

对于这个问题，下周美联储也会发布最新的经济预期，届时有最新的“点阵图”。今年6月时由于年初通胀超预期反弹，超过半数的官员给出“年内最多降息一次”的预期。随着事态进展，那份预期早已过时了。

商品行情解读

美股市场：美股三大指数集体收涨，纳指涨超2%，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨124.75点，收于40861.71点，涨幅为0.31%；标准普尔500种股票指数上涨58.61点，收于5554.13点，涨幅为1.07%；纳斯达克综合指数上涨369.65点，收于17395.53点，涨幅为2.17%。

大型科技股普涨，英伟达涨超8%，创8月以来最大单日涨幅；亚马逊、微软涨超2%，苹果、奈飞、谷歌、Meta涨超1%，特斯拉小幅上涨。半导体、芯片、贵金属板块涨幅居前，ARM涨超10%，超微电脑涨超7%，博通、阿斯麦、世纪铝业涨超6%，美光科技、台积电、AMD涨超4%。

欧股市场：欧洲三大股指当天涨跌不一。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数11日报收于8193.94点，比前一交易日下跌12.04点，跌幅为0.15%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7396.83点，比前一交易日下跌10.72点，跌幅为0.14%；德国法兰克福股市DAX指数报收于18330.27点，比前一交易日上涨64.35点，涨幅为0.35%。